政策扶持力度加大

    12月2日，財政部、科技部、住房和城鄉建設部、國家能源局連續對金太陽示范工程和太陽能光電建筑應用示范工程的組織和實施進行動員、部署，加快推進國內光伏發電規模化應用，會議特別強調要加大政策支持力度。在全球發展低碳經濟的背景下，歐洲地區近年來迅猛發展光伏應用，國內光伏產業在政策支持下，市場啟動勢在必然。

    目前國內光伏發電成本仍在1元以上，相對其他發電形式的經濟性仍難體現，政府采取財政補貼方式加大金太陽和太陽能光電建筑應用示范工程實(博客)施力度，將加快未來兩年光伏市場的發展，預計2012年以后光伏發電成本有望大大降低。在光伏產業投資機會中，我們建議關注能夠真正享受行業景氣的領域，包括技術差異化*突出的核心設備及輔材和進入壁壘*高的多晶硅。

    打開設備市場需求空間

    國內光伏產業鏈起步的5年時間里，產能得到快速發展，而核心技術和輔料配套設備一直缺失，因此技術和配套能力的提升是中國光伏產業*迫切的需求。光伏并網發電成本是*低的形式，我國目前光伏并網發電非常少，不到10%，而歐洲在2006、2007和2008年三年中的并網光伏系統比例達到99%。未來光伏發電集中應用項目主要在高科技園區和經濟開發區，預計并網的比例將大大提升，國內的光伏逆變器市場有望啟動。

    按照2011年和2012年新增裝機容量1000MW，50%比例并網的話，按照3元/瓦價格測算，未來兩年國內光伏逆變器的市場容量約為15億元。隨著發電成本的降低，2012年后新增有望翻倍，且并網比例有望進一步快速提升，光伏逆變器市場規模有望達到30億～50億元。

    光伏逆變器是光伏系統核心功率調節器件，占系統成本比例在10%～15%之間，有較高的技術含量。目前全球龍頭SMA占據市場份額達40%以上，前5家廠商合計占據70%以上市場，行業集中度較高。個股方面，我們建議重點關注光伏產業一體化企業海通集團和金太陽示范工程入圍企業。

    財政部、科技部、住房城鄉建設部、國家能源局頒發的《關于加強金太陽示范工程和太陽能光電建筑應用示范工程建設管理的通知》規定，所需晶體硅光伏組件、并網光伏逆變器、儲能鉛酸蓄電池采用公開招標方式擇優選擇供應商入圍名單。建議關注光伏逆變器入圍的許繼電氣，以及在光伏逆變器領域有實質性突破的科陸電子。

    多晶硅企業盈利能力回升

    多晶硅產業上游環節技術壁壘高、投入大、量產時間長、市場風險高，在產業鏈中具有較高的毛利率水平。從2008年中期以來，由于預期產能過剩，多晶硅價格大跌，而光伏產業鏈其他環節的附加值保持穩定，造成下游毛利率顯著高于上游。但從中長期看，光伏全產業鏈各環節盈利能力的合理化回歸是大趨勢，上游廠家的毛利率水平將逐漸回升。